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艾奇思金融：二季度将是美元回落盘整期 欧元被看好

欧元兑美元汇率在3月中触及1.05的低位后，最近一个月保持震荡态势，最高升值至1.10。有分析人士预计，二季度将是美元的回落盘整期，欧元则有望走强。

中金公司指出，决定欧元对美元走势的主要因素有三个:欧美货币政策差、欧美增长差和希腊局势。首先，就货币政策差而言，"今年内欧央行货币政策确定性极高（每个月600亿欧元QE不变），焦点集中在美联储加息时间点。市场对美联储加息时间点看法不一（6月至12月均有可能）；相应的，在6月加息预期落空后，欧元可能迅速反弹。"中金公司称，从增长差来看，"欧元区增长渐入佳境。仅看一季度的表现，不论是信贷增长、零售、就业，还是PMI、消费者信心，欧元区增长态势明显改善；反观美国，受天气、高基数等短期因素影响，一季度GDP增长偏弱。短期内，欧元区向好，美国偏弱的增长差支持欧元对美元汇率走强。"

"希腊的政治动荡是今年初大幅拉低欧元的主要原因。目前来看，不论是希腊当局还是欧盟方面，均明确排除希腊退欧的可能性；希腊政府也如期偿还了IMF等机构的贷款。希腊局势日趋明朗，将对欧元有一定支撑。"中金公司进而指出。据其预计，三个月内欧元/美元将升值至1.20左右；但从更长期（3－9个月）来看，今年内美联储终将加息，美国中长期增长前景好于欧元区，美元中长期走强的趋势不变，今年年底，欧元/美元可能跌至1.0。"这波美元上涨主要推动力是美联储加息、欧央行推出QE以及希腊危机。后两个已经兑现，而美联储首次加息预期在3月联储议息会议后也从6月被推迟到9月份。加上近期美国经济数据频繁低于预期，而欧洲数据超预期，我们预计二季度美元将贬值10%。"中投证券分析师李云洁表示，"三季度，随着美国就业及工资数据的改善，及加息时点的临近，美元将再反弹，首次加息后将再盘整1－2个季度。"

李云洁从1980年代以来美元的三次涨跌大周期中发现，美元指数和美联储与美元指数成分国的加权利差非常相关。"去年5月份以来，受美联储加息预期推动，美元升值23.7%。将这次升值周期与1993－2002年那次类比，当时美国加权利差从－3.2%上升到2.3%，美元升值35%。假设今年9月份美联储开始加息，未来每个季度加息一次，美元指数成分国中除了英国、加拿大和瑞士小幅加息以外，其他都维持目前的低利率不变，那么2017年2月美国对其他国家的加权利差将上升到2%。和第二轮美元升值周期相比，这轮美联储加息速度和利差波动幅度或许可以推升美元指数上涨至110，但绝对不会在一年内实现。"李云洁指出。

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