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企业成长没制度性保障映射中国股票市场问题

发布时间:2020-02-20 02:26:38 阅读: 来源:点焊机厂家

【硅谷网9月3日讯】经过20多年的发展,我国资本 市场正在迎来蜕变,市场参与各方均需解放思想。历史告诉我们,下跌并不可怕,可怕的是失去理性 。股民需要理性思考,资本市场的发展更需要理性的建议。新浪财经联手证券时报发起“拿什么拯救你,中国股 市!”大讨论,邀请专家、券商基金人士为中国股市的前途出谋划策,也欢迎广大网友积极参与 ,建言献策!

山西 王永昌

股票是一种风险投资,有涨有跌,有盈有亏;但如果在一个较长的时期里,股市整体上没有给予投资者合理的回报,不能充分反映经济基本面的变化,这就不是某一个投资者的投资水平或者运气问题,而需要从市场制度上寻找答案;现在股票市场已经成为国民之普遍财富管理之工具,涉及我国五分之一的人口与家庭,证券市值也已经向GDP规模靠近,国民经济的主体部分也基本完成上市;因此,股市功能急需要重新定位,管理层的主流思想不能再把规模作为资本市场建设的唯一目标,忽视投资者的合理回报,追求规模不能以牺牲质量为代价;而正是由于A股市场定位上的偏差,股市成了上市公司的“提款机”与圈钱机器;为了最大化地为融资服务,股市往往不惜牺牲广大投资者利益,很多股票价格甚至不涨反跌;而在股市的参与者中,过去10年,打新股的赚走了2万亿,券商佣金赚走了2万亿,印花税赚走了1万亿,保荐机构、律师、会计、审计师等中介机构赚钱不计其数,只有股民不赚反亏;其中2011年上市公司融资近8000亿,同时伴随的是流通市值减少2.9万亿,股民人均亏损4.2万元。我国或许是世界上唯一流动性过剩的国家,但是资金却绕着股市走,炒完房子炒古玩,炒完古玩炒字画,炒完字画炒大蒜,炒完大蒜炒绿豆,什么都炒就是股市没人炒;股市没有赚钱效应、财富效应,投资股市不但没有财产性收入反而还有灭顶之灾,谁还会进入股市?这样下去我国的证券市场将难以为继,不仅不能解决提高直接融资比例以解决中小企业融资难的问题,还会引起社会动荡与投资者的怨恨,严重地影响广大群众的消费能力,减少了内需;而同时形成的新上市公司的股东暴富,这又加大了贫富差距;例如:近四年大熊市,投资者亏损累累,但A股市场67%富豪却在这四年中造就,在前1000名富豪中,主板279人,中小板496人,创业板225人,平均财富20亿元。制度的最大受益者是富豪,在排名前1000的富豪中,有496名来自中小板,225名来自创业板,279名来自沪深两市主板。其中,创业板富豪最集中,平均每家创业板公司制造0.8个富豪,创业板成了名符其实的“创富板”。而创业板股票上市首日开盘价计算,有228只股票低于上市首日开盘价,占比高达84.8%,这就是创业板,一边为少数创业者“创富”,一边为广大投资者“造穷”,将广大投资者的财富转化为少数创业者的财富;这样的“创富”是极不合理的股市制度造成的,也是整个A股市场的一个缩影。

当前我国的经济发展动力的正由投资驱动和外贸拉动转为内需推动,股跌不止,内需不振,消费停滞,将严重影响经济发展,证券监管部门只要真想为人民谋福利、执政为民,搞好证券市场一定有办法,没有过不去的火焰山。从表面现象来看,我国证券市场的下跌是股市大扩容和大小非减持造成的,但实际上其核心问题是上市公司的成长性没有制度性的保障,是其利润增长速度低于我国经济发展速度所造成的,其次是新股发行市盈率高造成的,只重量不重质的发展方式绝不会给投资者带来多少实惠。执政为民、代表人民利益不应只是口号,如果一个政策及其执行结果损害人民的利益,必须要有人承担责任和进行及时改进,调整证券市场各种制度的定位,充分重视证券市场的投资收益对扩大基本内需、提高中低收入者的生活补贴和消费信心的重要作用;皮之不存毛将焉附,不能获得投资收益的证券市场必定会走向衰退。因此,中国股市制度要保障上市公司的成长性,需要从以下几方面做起:

(1)证券市场也要优生优育,监管部门不能单纯以扩大市场规模为目标,而是应从制度上建立一个国民能够享受我国经济快速增长红利的证券市场,充分重视证券投资回报对内需的拉动作用,将个股的市值、上市公司利润和分红的增长幅度做为中央政府下达给证券监管部门、并对其考核的首要责任和目标,实施上市公司强制分红制度:一是年均现金分红比例不能低于公司纯利润的40%,二是普通股民相应比例的利润总额未达到上市公司在证券市场的融资总额时,控股股东及其它大小非不能减持股票;三是普通股民相应比例的利润总额10年内未达到上市公司在证券市场的融资总额的(相当于每年复利7%的融资负担,与银行贷款成本相近),控股股东要出售一定比例的股票来补偿普通股民;从而增强股市的投资功能,提高股市的持续回报能力。

(2)对拟上市公司、保荐人、保荐机构、会计事务所应实施IPO风险金(股权)抵押制度,例如:摩根士丹利、鼎晖、英联三家境外投资机构投资蒙牛约5亿元人民币,要求未来3年蒙牛的年盈利增长达到50%,否则将要求融资方给予巨额赔偿;实际结果是融资方超额完成任务,不仅使投资方在短短三年内获投资回报约26亿港币,投资收益回报率约5倍,也使原始股东却得到了50倍的回报率,投资方与融资方获得了双赢的完美结果。因此,拟上市公司的招股书必须有3年的盈利预测,如果没有完成既定的盈利目标(发生不可抗拒因素除外),股票发行前的各股东不仅不能减持自己的股票,还必须注销一定比例的股份,使总股本缩小以达到盈利预测目标,股票发行前的各股东必须在盈利目标完成后才能将自己的股票减持;如果超额完成任务,股票发行前的各股东可以按股票的净资产价格购买一定数量的股票,以资奖励,但这部分股票要有一定时间的锁定期。另外,股票增发也应遵循此制度。

(3)严格固定新股发行的市盈率,参照成熟的美国证券市场平均14 倍左右的市盈率,我国应将新股发行的市盈率固定在15倍以下;同时实施新股按月集中发行和总排序及抽签制度,无论个人还是机构、基金等无论资金多少每次都只能申购500股,扩大中签面,让新股成为普通股民的盈利补充。

(4)证券发行审定部门应对拟上市公司IPO时的3年盈利预测进行排行,依次批准进行IPO,并设定3年的年盈利增长达到86%为最低基准线,低于此目标的不能发行;这是因为,拟上市公司都应是从事极有发展前景的产业,并且还是其中的佼佼者,上市后发展资金充沛,其发展速度至少应是我国经济平均发展速度的两倍以上,再加上约5%的年通货膨胀率;因此,拟上市公司的利润年增长幅度至少在23%以上,3年的利润增长幅度达到86%以上,如果上市公司都具有这样的利润增长速度,我国A股市场何愁不涨。另外,股票增发也应遵循此制度。从而改变目前的市场生态,让它真正成为一个优化资源配置的市场,成为一个让融资者和投资者和谐相处的市场,成为一个让投资者的财产性收入能够不断增长的市场。

(5)美国虽然也发生了次贷危机,但为什么它恢复得比欧洲快?就是因为它的产业结构比较合理,其中,高新技术产业占了绝大多数。因此,我国的股市应该具有产业淘汰功能,一是应该严格控制传统产业特别是过剩产业的企业上市;二是严格控制上市公司中传统企业的再融资,三是首先满足能提高国家科技竞争力和节能环保的产业上市需求。

编后语:

感谢您对我们工作的大力支持,更感谢大家对中国股 市的热爱,因为有你有我,相信我们的市场会越来越好!

(责任编辑:硅谷网·)

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