工行确认争取承销复星收购葡萄牙保险业务之并购贷款

晨哨网记者 陈晓奕 上海报道

4月17日，在晨哨网主办的“首届中国跨境投资并购峰会”上，中国工商银行投资银行部副总经理张都兴接受了晨哨网记者的专访，确认工商银行正与复星国际洽谈，以介入复星收购葡萄牙保险业务的并购贷款。

北京时间4月16日汤森路透引述消息人士，中国银行上海分行和中国工商银行正与复星国际集团洽谈并购贷款承销事宜。这笔贷款用来支持复星国际对葡萄牙储蓄信贷银行(Caixa Geral de Depositos SA)旗下保险部门的收购。就此，晨哨记者向张都兴求证，得到了证实。但当晨哨网记者问及工行与复星谈判的具体进展情况，张都兴称，由于部门与部门之间的信息隔阂，具体的进展情况和具体交易结构他并不十分清楚。

然而张都兴向晨哨网记者透露，工行与复星等大客户一直保持着紧密良好的关系，使得工行在前期就得以与复星就收购葡萄牙储蓄信贷银行保险业务的贷款承销进行接洽。张都兴透露，工行与复星的初始接洽始于今年2月11日-14日举行的2014亚布力论坛。张都兴称，在亚布力论坛上，复星和工行进行了多次交流互动。在这过程中，复星非常自然地提出了需求，双方进行了初步沟通。此后，双方开始准备材料进行正式的拜访。

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海外并购贷款渐成工行侧重

在谈到工行是否会将并购贷款承销重点慢慢向海外并购贷款转移，张都兴称工行目前国内并购跨境并购都在做。其中国内并购占六成，跨境并购占4成。

而在跨境并购中，外资并购占3成，而目前海外并购占1成还不到。“然而在倾向上，由于海外并购市场在发展，市场大我们也就随之侧重。我们国内并购有一个团队在做，跨境并购有一个团队在做。这两方面都是重点。”张都兴说，“核心是好企业，好项目，将来有好收益，有协同效应，产业能发展，能越做越好。”

工行承销并购贷款的逻辑

对于并购贷款的模式，张都兴坦言无非两种：“一种是我们自己去找客户，先介绍我们的产品；一种是客户找我们，先介绍他们的项目。我们有自己一系列对并购贷款项目的评判标准体系。”

张都兴称，对于并购贷款本身银监会也有一些规定，自有资本达标则没问题；若自有资本未达标，但项目较好，工行投行部可以通过别的方式为其融资。“比如资本金比例要达到50%，但其自有资本金比例只有30%，另外20%拿不出。则我们可以想办法为其融资，一种是直接融资，即通过我们自有的资金、直接的渠道。另一种是间接融资，即通过我们引荐客户、间接的渠道为其融资。后者相当于在收购过程中为其另找合作伙伴一起收购。”张都兴补充道“间接融资模式可以也有不同的结构设计，可以是并购后一起运作也可以是合作伙伴退出。”

谈及工行对一笔并购贷款项目有哪些评判标准，张都兴称，首先要看企业（项目收购方）的经营历史和过往业绩情况，首先要确保它是个好企业。

第二，要确保的被收购的项目是个好项目，好企业收购差项目在国内并购中较常见，政府往往会“拉郎配”。

第三点，好企业加好项目不等于最后的“好企业”，这其中还牵涉到整合的问题。被收购企业可能和你是上下游关系，也可能是互补关系。能否进行好的管理，包括合理解决劳资问题，国外政府审批问题。只有好企业加上好项目，加上一个能说服我们的、经我们反复论证的管理整合模式。

第四是现金流问题。如果说这个项目非常好，但现金流期限较长，需10年8年才能返还。则大股东若能提供一些保证措施方案，将优质的厂房、土地等资产或土地折价抵押给我们。这其中还是牵涉到交易结构设计。“这是具体执行层面的问题。牵涉到方方面面，可以说需要天时地利人和。”张都兴说。

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