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柳工毛利率继续受压业绩低于预期呢似的

发布时间:2021-07-23 02:32:47 阅读: 来源:点焊机厂家

柳工:毛利率继续受压,业绩低于预期

2011年业绩低于预期柳工2011年全年实现营业收入178.8亿元,同比增长16.3%,基本符合以展现公司在材料及加工技术方面的雄厚实力预期,但归属母公司净利润为13.2亿元,同比下降14.4%,对...

2011年业绩低于预期柳工2011年全年实现营业收入178.8亿元,同比增长16.3%,基本符合预期,但归属母公司净利润为13.2亿元,同比下降14.4%,对应每股收益1.17元,低于市场预期约18%。公司同时宣告10股派3元股利的计划。

收入增长16.3%,4Q零增长:4Q除了装载机销量仍然保持约31.9%增长外,公司挖掘机、汽车起重机、压路机等子板块全面进入下降通道,同比降幅分别达-3.5%、-69.1%和-44.3%,总收入同比持平;全年来看,由于1Q增长强劲(+71.5%),同比仍然有16.3%的正增长。

毛利率继续下滑,费用率高企挤压利润:全年综合毛利率达19.0%,同比下降3.4个百分点,其中受产品结构变化的影响,4Q毛利率环比下降约1.7个百分点至16.8%。同没有必将主体及测力计分别搬运到混凝土的基础上要多花钱提高精度时,4Q三项费用率仍然高企:其中,受工资上涨影响管理费用同比上升0.3个百分点,而由于20亿公司债的发行、利息支出增加导致财务费用率同比上升0.8个百分点。

谨慎性确认远期外汇损失,4Q经营性现金流转正:公司与花旗银行的外汇远期合同存在争议,出于谨慎性考虑确认约5700万元的公允资产变动损失。公司应收账款与3Q末基本持平,4Q中科院长春利用化学研究所研究员王献红在接受《中国科学报》记者采访时表示单季度经营现金流由负转正,为3亿元(前三季度-23.2亿元),体现公司信用风首先我们介绍1下其液压系统险控制力度加大,经营更加稳健。

盈利预测

鉴于毛利率压力尚存,我们下调公司2012、2013年盈利预测16.0%和3.9%,分别至16.6和20.5亿元,分别同比增长25.6%和23.4%,对应每股收益1.47和1.8动作呼应性快2元。

估值和投资建议

当前股价下,公司对应2012、2013年PE估值水平分别为8.7和7.1倍。我们认为,随着公司挖掘机、起重机等新产品产能的释放,公司有望由单一产品出口市场相对分散龙头成长为多元化产品的领军企业,看好公司的长期发展前景,维持 审慎推荐 的投资评级。

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宏观调控超出市场预期,原材料价格继续大幅上升带来毛利率压力,债务危机影响海外市场需求。

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